Tentennamenti<\/a> e di un bear market che colpiva il mondo ESG, e anche di come la Tassonomia fosse vista come un ostacolo a profittevoli investimenti. Oggi, il favore degli investitori pare capovolto.<\/p>\n\n\n\nDopo un anno e mezzo di estenuanti trattative, blocchi e rilanci, il piano Biden - che nel gennaio 2021 puntava a un Climate Plan da duemila miliardi di dollari - ha visto poche settimane fa il suo passaggio al senato americano, dopo il consenso di tre senatori inizialmente contrari. Vittoria di misura (51 a favore e 50 contrari), ma tanto basta. Solo che di miliardi ne sono rimasti 740, di cui 370 a favore delle energie rinnovabili per combattere il cambiamento climatico. Nonostante la consistente riduzione del piano, l\u2019IRA prevede un ammontare quattro volte superiore rispetto a quello dell\u2019ultimo piano americano sul clima, varato nel 2009<\/b>. Secondo le stime di studi indipendenti, coincidenti coi dati dei Democratici, il pacchetto stanziato a favore del clima ridurr\u00e0 del 40% le emissioni del Paese entro il 2030, rispetto al 2005. Non sar\u00e0 il 50% dichiarato inizialmente da Biden, ma se tutto va come deve andare e il costo dell\u2019energia si ridurr\u00e0 grazie al vento, al sole e all\u2019idrogeno, ci sar\u00e0 tempo per alzare il target da qui a otto anni. <\/p>\n\n\n\n
Il passaggio dell\u2019IRA il 27 luglio scorso ha generato una fiammata sui titoli legati alle energie rinnovabili, soprattutto quelli americani. Societ\u00e0 legate al solare e all\u2019idrogeno hanno generato performance mediamente intorno al 25% nei tre giorni successivi, spingendosi fino al 35% le prime e al 60% le seconde nella giornata di Ferragosto. Titoli come Array Technologies, che erano stati colpiti maggiormente nei mesi scorsi e che hanno riportato dati migliori delle attese nella reporting season, sono quasi raddoppiati in due settimane, generando un\u2019escursione della performance dall\u2019inizio dell\u2019anno tra il -60% di maggio e il +50% di met\u00e0 agosto. In Europa, invece, le cose sono andate pi\u00f9 blandamente, con performance a singola cifra per solari e wind e un 15% circa di rialzo per le societ\u00e0 legate all\u2019idrogeno. In generale, l\u2019indice S&P Global Clean Energy ha guadagnato quasi il 15% in tre giorni e il 21% il 15 agosto, dal passaggio della proposta di legge. <\/p>\n\n\n\n
Questo evento si inserisce in un anno in cui le energie rinnovabili hanno registrato un\u2019alta volatilit\u00e0, legata agli eventi geopolitici mondiali: la guerra in Russia era riuscita a far tornare in positivo l\u2019indice S&P Global Clean Energy dall\u2019inizio dell\u2019anno, quando ancora lo S&P 500 girava intorno a -10%, nella prima decade di marzo. Successivamente alla reporting season del primo trimestre, il rialzo dei tassi, gli aumenti dei costi dell\u2019energia e del lavoro e i problemi di supply chain hanno nuovamente mandato l\u2019indice legato alle rinnovabili a -20% intorno a met\u00e0 maggio, perdita superiore rispetto all\u2019indice statunitense generico. Ora con il piano di Biden, l\u2019indice segna al 15 agosto una performance vicina al 12% dall\u2019inizio dell\u2019anno, con lo S&P 500 quasi in perdita a doppia cifra. <\/p>\n\n\n\n
I prezzi delle societ\u00e0 appartenenti a questo tema sono dunque pi\u00f9 legati ad aspettative future, pi\u00f9 che a valutazioni oggettive. A seconda dei casi, gli analisti giustificano i prezzi considerando con probabilit\u00e0 pi\u00f9 o meno alta gli incassi legati a lavori futuri. Riviviamo lo stesso meccanismo che ha portato agli eccessi del gennaio 2021 (proprio in corrispondenza del primo piano infrastrutturale di Biden da duemila miliardi di dollari), e la successiva capitolazione fino al maggio scorso. <\/p>\n\n\n\n
Districarsi tra queste fluttuazioni \u00e8 complicato, ma due sono le considerazioni da tener presenti: da una parte, l\u2019IRA segna ancora una volta la volont\u00e0 dei governi mondiali di ridurre le emissioni di gas effetto serra nei prossimi tre decenni;<\/b>dall\u2019altra, qualunque societ\u00e0 con multipli molto elevati ha un alto rischio intrinseco, seppur legata a un trend in sicura crescita. Aggiungiamoci che molte societ\u00e0 che operano nella decarbonizzazione sono in continua espansione, con flussi di cassa negativi e investimenti ingenti, e si pu\u00f2 intuire quanto poco basti a far s\u00ec che qualcosa vada storto per soccombere. Quindi, se da una parte non si pu\u00f2 rimanere fuori da un trend secolare, dall\u2019altro si possono anche evitare societ\u00e0 dai multipli esagerati, o ridurre le posizioni su singoli temi surriscaldati. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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