L\u2019uomo \u00e8 un essere dalle molteplici personalit\u00e0, che spesso per\u00f2 semplifichiamo a due: il Gramo e il Buono, come nel caso del Visconte Medardo di Terralba di Calvino. Quando ispirato, l\u2019uomo crea capolavori senza tempo, come la Gioconda, il Colosseo o la Divina Commedia; quando iroso, semina distruzione, atrocit\u00e0 e terrore. E mai come ora, questi due estremi emergono in seno all\u2019Europa.<\/p>\n\n\n\n
La guerra in Ucraina, di per s\u00e9 umanamente atroce, ha evidenziato in Europa due necessit\u00e0 per loro natura contrapposte: la parte grama ha lanciato un appello al riarmo bellico, la parte buona a un riarmo di energie alternative quale unica possibilit\u00e0 per sperare in un\u2019indipendenza energetica futura. <\/p>\n\n\n\n
Nell\u2019ultimo mese si \u00e8 sentito spesso parlare del Patto atlantico e, in particolare, della dichiarazione d\u2019intenti che imporrebbe - ad ogni Paese aderente - una spesa per la difesa pari al 2% del proprio PIL. Oggi sono pochi a raggiungere questo target. Dopo lo scoppio della guerra in corso, per\u00f2, sono stati in molti a promettere che non solo raggiungeranno quel valore, ma che lo supereranno. In prima linea, la Germania, che ha annunciato, a tre giorni dell\u2019inizio del conflitto, una spesa per la difesa di 100 miliardi di euro, quasi il doppio di quanto investito nel 2020. L\u2019Italia ha approvato l\u2019aumento della spesa militare fino al 2% del PIL e Macron mette tra i punti per la rielezione all\u2019Eliseo l\u2019incremento della spesa militare: 50 miliardi entro il 2025. I singoli Paesi corrono cos\u00ec al riarmo, e la stessa Europa ha approvato la creazione di un esercito di 5000 uomini e un budget per la spesa militare, al fine di poter intervenire autonomamente in caso di bisogno. Non solo, l\u2019Europa non pi\u00f9 tardi del 15 febbraio scorso, prima del conflitto in Ucraina, ha proposto una riduzione delle tasse sulle armi prodotte nel Vecchio Continente. <\/p>\n\n\n\n
C\u2019\u00e8 da chiedersi dunque se gli investimenti sostenibili, che, come primo passo, eliminano dal proprio universo investibile, tra gli altri, il settore delle compagnie che producono armi, stiano andando nella direzione giusta. Vero \u00e8 che secondo la normativa SFDR fra i cattivi ci sono solo le armi non convenzionali, ma nel mondo ancora acerbo dei fondi ESG spesso si fa di tutta l\u2019erba un fascio. <\/p>\n\n\n\n
Passando al secondo riarmo, quello degli investimenti in energie rinnovabili, le cose stanno andando nella direzione di quel mondo ESG, e della sostenibilit\u00e0 in generale, pi\u00f9 consono al pensiero comune.<\/p>\n\n\n\n
Il conflitto in corso ha messo ancora una volta in luce la vulnerabilit\u00e0 energetica dell\u2019Europa per la propria dipendenza dall\u2019estero, Russia in particolare. E ancor pi\u00f9, ha mostrato la necessit\u00e0 di essere rapidi, di dotarsi di un\u2019indipendenza energetica il prima possibile, senza ulteriori indugi. <\/p>\n\n\n\n
Anche in tal caso, la prima a riarmarsi di 200 miliardi di euro per accelerare questo passaggio \u00e8 stata la Germania, a voce del suo Ministro delle Finanze, Christian Lindner, dopo per\u00f2 che i Verdi della coalizione guidata da Scholz hanno protestato in piazza, per paura che un investimento di 100 miliardi di euro per la difesa potesse intaccare il budget messo a disposizione della rivoluzione verde. Pensiero che non \u00e8 venuto solo a loro, ma anche agli investitori. <\/p>\n\n\n\n
Seppur poi smentita, la notizia fatta inizialmente circolare da Bloomberg, riguardante l\u2019emissione di un secondo eurobond per finanziare la difesa e l\u2019energia, ha messo le ali alle societ\u00e0 legate ai due citati settori. In particolare, dal 23 febbraio alla prima decade di marzo, societ\u00e0 legate alle energie rinnovabili, quali Orsted, Vestas o Nel, hanno messo a segno ritorni vicini al 40%\/50%, e l\u2019indice S&P Clean Energy ha registrato un rialzo di oltre venti punti. Del resto, se il primo eurobond annunciato a marzo 2020, con il programma Next Generation EU, ha portato ai nove mesi pi\u00f9 brillanti per il settore delle rinnovabili, con rialzi multipli dei prezzi, perch\u00e9 non si pu\u00f2 avere una seconda ondata? <\/p>\n\n\n\n
I rialzi marcati registrati nella prima settimana di guerra, con il resto dei mercati in territorio negativo, suggeriscono come gli investitori nell\u2019anno passato si siano allontanati da questi investimenti, nonostante nessun mutamento nelle intenzioni dell\u2019Europa e dei governi mondiali riguardo ai temi sostenibili. Certo, sono emersi diversi punti critici, quali l\u2019aumento dei prezzi delle materie prime, i problemi di supply chain, il procrastinamento dei progetti e l\u2019aumento dei tassi di interesse che penalizzano societ\u00e0 growth e del settore utility, rientranti nel panorama delle energie alternative, ma forse i prezzi di queste compagnie sono scesi oltremodo, quasi che la crescita promessa sia in forte dubbio. A quest\u2019ultimo riguardo, basti pensare che tra i motivi che hanno allontanato gli investitori nell\u2019anno passato da questi temi c\u2019\u00e8 stata la maggiore competizione nei settori, quali il wind e il solare, seppur si possa intuire, dalla necessit\u00e0 di energia da queste due fonti, quanto la domanda sia maggiore dell\u2019offerta. <\/p>\n\n\n\n
Ora gli investitori tornano, se non a puntare, quanto meno a non essere privi di societ\u00e0 legate alle energie alternative, e lo fanno nonostante i sopra menzionati problemi non siano alle spalle; anzi, con la guerra in corso possono solo aggravarsi. Non \u00e8 poi detto che, nel caso in cui davvero l\u2019Europa emetta un nuovo eurobond, il tema non torni a surriscaldarsi, data l\u2019elevata sensibilit\u00e0 degli investitori rispetto a questi temi, con conseguente volatilit\u00e0 dei prezzi azionari. <\/p>\n\n\n\n
Come abbiamo sempre detto, la trasformazione energetica si basa spesso su nuove tecnologie, vendute da societ\u00e0 che vedranno utili solo fra qualche anno, perch\u00e9 oggi \u00e8 il momento degli investimenti massicci. Ma \u00e8 un viaggio che durer\u00e0 trent\u2019anni e siamo ancora ai blocchi di partenza. Ci vuole calma. <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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