Oggigiorno si parla di investimenti sostenibili, o ESG, quasi fossero una cosa sensibilmente diversa dall\u2019intero mercato. Nel mondo ESG, c\u2019\u00e8 una moltitudine di strumenti, alcuni dei quali sono talmente simili al mercato nella sua interezza, che si fa fatica a capire quali siano le differenze. <\/p>\n\n\n\n
Prendiamo come esempio l\u2019Europa, dove il tema ESG e della sostenibilit\u00e0 in generale \u00e8 molto pi\u00f9 sviluppato: guardando l\u2019andamento dello Stoxx 600 rispetto all\u2019indice Stoxx 600 ESG negli ultimi due anni, non notiamo nessuna differenza di performance: delle azioni sottostanti l\u2019indice generale, solo 15 sono escluse dall\u2019universo ESG. <\/p>\n\n\n\n
L\u2019impennata degli investimenti verso i veicoli ESG ha obbligato ogni societ\u00e0 a guardare attentamente ai fattori ambientali, sociali e di governance, per non essere esclusa dal portafoglio degli investitori. Risultato: quello che solo un paio di anni fa chiamavamo un fondo europeo ESG si sta pian piano trasformando in un comune fondo europeo, e lo si nota anche dalla moltitudine di veicoli esistenti che si \u2018trasformano\u2019 in veicoli ESG, cosa che fa pensare che non cambi in modo sostanziale la strategia di investimento. <\/p>\n\n\n\n
\u00c8 dunque questo che un investitore ha in mente quando si parla di sostenibilit\u00e0? O il riferimento \u00e8 a solare, eolico, idrogeno, elettrificazione, batterie, riciclaggio dei rifiuti, digitalizzazione, efficientamento degli edifici, trattamenti pi\u00f9 equi dal punto di vista delle diversit\u00e0 di genere e appartenenza, ecc.? Forse per meglio comprendere l\u2019immaginario collettivo \u00e8 ora di differenziare maggiormente quegli investimenti generalisti che incorporano i principi ESG e rientrano nei cosiddetti fondi art. 8 dai fondi pi\u00f9 a impatto e riconosciuti come fondi art. 9, secondo la SFDR. <\/p>\n\n\n\n
Dopo lo scoppio della guerra in Ucraina, si \u00e8 parlato di un ritorno di fiamma degli investimenti sostenibili, ma come detto lo Stoxx 600 ESG ha seguito fedelmente lo Stoxx 600. Anche indici pi\u00f9 selettivi in termini di sostenibilit\u00e0, quali MSCI Europe ESG Leaders, sono andati in linea con il pi\u00f9 generico MSCI Europe, mentre un po\u2019 diversa \u00e8 stata la performance di uno di quegli indici considerati pi\u00f9 stringenti sui criteri ESG, quale l\u2019MSCI Europe SRI. Parliamo comunque di differenze molto contenute se paragonate a quei temi che ci aiuteranno a raggiungere l\u2019obiettivo di emissioni nette zero entro il 2050, come, ad esempio, i titoli legati alle energie alternative, di cui lo S&P Clean Energy \u00e8 un buon rappresentante. <\/p>\n\n\n\n Il tema delle energie alternative \u00e8 il cuore della trasformazione energetica voluta dall\u2019Europa, tornato prioritario con lo scoppio della guerra in Ucraina, proprio perch\u00e9 unico strumento a disposizione del nostro continente per ottenere l\u2019indipendenza dal petrolio e dal gas russi e allo stesso tempo ridurre le emissioni di CO2. Ma non \u00e8 l\u2019unico tema. Altri settori, come il building renovation, non sono andati altrettanto bene nel periodo indicato in tabella. Di contro, si potrebbe dire che mentre le energie rinnovabili hanno visto un calo medio del 50% dal gennaio 2021 all\u2019inizio del conflitto (misurato con la performance dello S&P Clean Energy), i titoli legati all\u2019efficientamento energetico degli edifici ha vissuto un 2021 straordinario, con performance medie del 50%, grazie agli incentivi del Next Generation EU, che ha tra i propri scopi quello di triplicare le ristrutturazioni edilizie in Europa dall\u20191% al 3% annuo. <\/p>\n\n\n\n A oggi quella differenza enorme che si \u00e8 registrata tra MSCI Europe e S&P Clean Energy si \u00e8 quasi dimezzata, cos\u00ec come il 2022 ha visto il settore del building renovation calare del 25%. I motivi sono gli stessi che pesano su tutte le societ\u00e0 in questo momento di mercati turbolenti: aumento del costo delle materie prime (energia in particolare), tassi in crescita, difficolt\u00e0 di approvvigionamento dei materiali e conseguente posticipo dei progetti. E i multipli che si gonfiano per l\u2019eccitamento delle riforme si sgonfiano per la paura dei sopracitati problemi. <\/p>\n\n\n\n Come abbiamo scritto pi\u00f9 volte, i fondi art. 8 e art. 9 sono veicoli che affrontano la trasformazione energetica dei prossimi decenni a due diverse velocit\u00e0, ma i primi stanno rallentando sempre pi\u00f9 rispetto a un mercato generico di riferimento che incorpora anch\u2019esso sempre pi\u00f9 i principi ESG, mentre i secondi continuano il loro corso, dipendente solo dai temi specifici in cui investono, che per\u00f2 non sempre salgono e scendono contemporaneamente. <\/p>\n\n\n\n Con il nuovo programma Repower EU<\/b>, uscito il 18 maggio, l\u2019Europa continua a premere l\u2019acceleratore sulla trasformazione energetica. Ulteriori 300 miliardi di investimenti, per aumentare i target gi\u00e0 alzati in occasione del piano Fit for 55. Tre i punti principali, uno di breve termine (diversificare l\u2019approvvigionamento di gas da altri fornitori), uno di medio (ulteriore spinta sulle rinnovabili), e uno che dipender\u00e0 dalle abitudini degli europei e dal loro modo di utilizzare l\u2019energia in modo pi\u00f9 accurato. Se i cittadini per\u00f2 non si ravvedranno con prontezza, la possibilit\u00e0 paventata da alcuni governi di razionare l\u2019energia potr\u00e0 dare un\u2019ulteriore spinta a questo cambiamento. <\/p>\n\n\n\n <\/td> Performance 24 Feb - 9 Mar 2022<\/b><\/td><\/tr> MSCI Europe Index<\/b><\/td> -4.12%<\/td><\/tr> MSCI Europe ESG Leaders<\/b><\/td> -3.66%<\/td><\/tr> MSCI Europe SRI<\/b><\/td> -1.84%<\/td><\/tr> S&P Clean Energy<\/b><\/td> 23.54%<\/td><\/tr><\/tbody><\/table>